牛盈宝配资平台险企发债短期可“解压” 长期更需自主“造血”

　　■记者观察

　　险企发债短期可“解压”

　　长期更需自主“造血”

　　◎记者何奎

　　应对偿付能力大考，发债补充资本成为保险公司“解压”的首选。

　　据上海证券报记者不完全统计，截至12月3日，今年已经有约20家保险公司发行资本补充债或永续债，合计发债规模超过700亿元，发债机构数量超过去年同期。

　　与往年不同的是，今年永续债成为保险公司发债的“主角”，永续债发行机构数量占比过半，发行规模占比超七成。究其原因，永续债能够直接用于补充保险公司核心二级资本、增强核心偿付能力，并且永续债在满足一定条件下可以不计入负债而计入所有者权益，是保险公司稳定补充核心资本、优化资本结构、满足战略发展需要的重要工具。

　　近年来，随着市场利率持续下行，保险公司偿付能力充足率普遍出现下降，这是保险公司发债的主要动因。

　　金融监管总局数据显示：截至2025年三季度末，保险公司综合偿付能力充足率约为186.3%，较去年末下降13.1个百分点；核心偿付能力充足率约为134.3%，较去年末下降约4.8个百分点。目前来看，保险公司综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别满足不低于100%、不低于50%的监管要求。

　　细分机构类型来看，人身险公司的偿付能力压力更大。截至2025年三季度末，人身险公司综合偿付能力充足率约为175.5%，财产险公司偿付能力充足率约为240.8%；人身险公司核心偿付能力充足率约为118.9%，财产险公司核心偿付能力充足率约为212.9%。

　　此外，《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》（下称“偿二代二期规则”）过渡期即将结束，保险公司偿付能力将面临更严格要求，尤其是核心偿付能力受到的影响较大，这也促使保险公司通过发债补充资本。

　　2024年底，金融监管总局发文称，将原定于2024年底结束的偿二代二期规则过渡期延长至2025年底。对于因新旧规则切换对偿付能力充足率影响较大的保险公司，可与金融监管总局及派出机构沟通过渡期政策，金融监管总局将一司一策确定过渡期政策。

　　如今离过渡期结束只有不到一个月时间，规则变化对保险公司的资本将产生直接影响。例如，偿二代一期规则下保单未来盈余可全额计入核心资本，而偿二代二期规则下计入核心资本的保单盈余占比不超过40%，因此人身险公司核心偿付能力充足率将受到更大影响。

　　鉴于未来市场利率仍有下行趋势，保险公司偿付能力或将继续承压，保险公司发债补充资本的趋势仍将持续。但当前保险行业正处于深度转型期，从外部“输血”只能缓解保险公司的阵痛，保险公司的可持续发展还需要深层次的战略优化。

　　外部“输血”不如内部“造血”。保险公司应该深刻思考的是，拼规模、拼资本的发展模式难以为继，过往的“资本游戏”不能适应行业高质量发展的趋势，不同类型、不同规模、不同资源的机构要结合自身特点，坚守专注主业、完善治理、错位发展的理念，充分发挥自身优势挖掘细分市场机会，通过精耕细作打造持续盈利的能力，才能实现长期的自我“造血”。